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资金投入景气行业龙头公司寻求戴维斯双击

10-13 商学院

不因高估值而看空

王鹏坚持中长期视角,致力于选出将来两到三年甚至三到五年中景气度向上的行业。从行业景气度的角度,王鹏觉得将来三到五年,新能源车板块的景气度较高,第二是光伏和风电板块,军工上游零组件和材料板块是第三梯队。

“8月份,考虑到芯片短缺的影响,大多数人觉得新能源车的交付量会环比下滑,而最后公布的结果却是逆势增长,超出市场预期。9月以来,依据大家获悉的调查数据,新能源车的出货量非常可能再度超越市场预期。十月份又是国内的车辆销售旺季,新能源车的销售量有望创下历史新高。”

对于新能源车板块的高估值问题,王鹏强调,静态的高估值对资金投入没什么参考价值。假如行业景气度持续超预期,盈利预测有非常大的概率会上调,这将致使目前所看到的静态高估值不准确。

“譬如,去年年初和今年年初,都有大多数人说新能源车板块估值过高,但板块依旧多次创出新高。这主如果因为他们高估值的判断是基于当时的基本面情况作出的,并没考虑到新能源车营业额的增长。到了今年的一季报和半年报出炉,很多公司营业额超预期,高估值在一定量上得到了消化。”

王鹏觉得,对于新能源汽车板块,估值高其实是一个伪命题,决定一个板块将来走势的根本原因不是估值或者前期的涨幅,真的决定股价将来还能否上涨的,是致使板块涨幅扩大和估值扩张背后的因子是在变强还是在变弱。

“资金投入非常重要的指标是盈利增速和现金流增速,这两个指标的边际变化对股价的影响最大。估值这个原因决定的是资金投入的性价比,在资金投入实践中是应该最后考虑的指标。没必要由于高估值而去看空一个行业,也没必要由于估值低而去看好一个行业。假如过度看重估值,只买跌了不少的公司,容易陷入戴维斯双杀的低估值陷阱。”

除此之外,对于大消费范围中的医药外包服务(CXO)、医疗服务等细分板块,王鹏也都相当看好,对于高档制造范围中通用设施、专用设施等板块的景气度,王鹏也非常有信心。“目前大伙愈加深刻地认识到,国与国之间的角逐,非常大程度上是制造业的角逐,特别是高档制造。今年强调的‘专精特新’公司,有不少是通用设施和专用设施板块的企业。在进口替代方面,这部分企业的机会很大。”

挖掘龙头公司

王鹏毕业于清华大学微电子专业,对电子、半导体等范围有深入研究。但他并不固守在我们的优势范围,而是积极扩展能力圈,力争在全市场范围内探寻高景气度、能创造超额收益的标的。

最初管理基金时,王鹏未能深刻认识到景气度的重要程度,也曾走过弯路。经过认真地深思复盘,他意识到,仅仅出于熟知或者喜欢就买入某些行业和公司并不可以带来好的回报。经验证明,资金投入景气向下行业的非龙头公司风险非常高。他飞速调整方案,转而资金投入高景气行业的龙头公司。“资金投入景气度高的行业,可以防止亏估值的钱。而景气行业的龙头公司,营业额总是更容易超预期,这又能让我赚到营业额的钱,从而达成戴维斯双击。”

“资金投入景气行业龙头,寻求戴维斯双击”的资金投入方案使王鹏为资金投入者创造了丰厚回报。依据Wind资讯数据,截至9月17日,王鹏管理的泰达宏利转型机会基金近三年收益率达到490.51%,在315只相同种类基金中排行榜第一。

探寻高景气行业

证券时报记者 李迪

“我买入一家公司,肯定是由于它所处行业景气度够高、公司竞争优势够强,而且企业将来有营业额超预期的可能。卖出一家公司则是由于它所处的行业景气度发生变化,也会是由于我发现了景气度更高、营业额超预期概率更大的公司。我不会特意追求长期持有,由于通过长期持有挣钱只不过获得超额收益的一种方法。长期持有不是核心,为持有人持续挣钱才是核心。”在说到我们的资金投入理念与对长期持有方案的理解时,泰达宏利转型机会基金经理王鹏如是说。

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